姜超:供需双双转弱

姜超:供需双双转弱

  摘要

  4月工业出产 按期 回落,需求端三驾马车全线下滑。而从5月中观高频数据来看,供需双弱格局仍在延续,短时间 经济仍旧 偏弱:一方面,需求仍在筑底,前半月地产销量增速下滑,第一周乘用车批、零增速双双下滑;另外一 方面,工业出产 压力不减,前半月发电耗煤降幅扩展 ,汽车、钢铁等主要行业开工率更是全面走低。

  需求:下游地产、乘用车、家电、纺服均走弱。中游钢铁、水泥、化工走弱。上游煤炭分化、有色走弱。走运 分化。

  价格:470房价增速坚持 安稳 ,上周国内生资价格遍及 回落,原油价格下滑。

  库存:下游地产去化,乘用车回补。中游钢铁去化,水泥、化工回补。上游煤炭去化、有色分化。

  下游行业:

  地产:4月全国地产出售 走弱,5月以来38城销量增速下滑。在上一年 同期基数较低的布景 下,4月全国地产销量增速仍较3月回落至1.3%。而5月前15天38城销量增速较4月大幅下滑至10%,均指向地产需求仍弱,且各线级城市出售 同步转弱。4月70城房价同比微升至11.4%,环比持平在0.6%;各线级城市走势分化,一二线稳中略升,三线走弱。终端需求疲弱、地价高企布景 下,4月土地市场也较冷清,全国土 地置办 面积增速降幅扩展 至35.5%。而5月以来略有好转,上周百城土地成交面积上升 ,增速也由负转正。

  乘用车:4月乘用车产销增速仍在筑底,经销商库存仍然 偏高4月统计局口径下汽车零售回暖,增速升至-2.1%,但中汽协、乘联会口径下乘用车出售 再度走弱,同比增速分别降至-16.8%、-17.7%,差异主要缘于前者口径为限额以上,且包括 价格,包括商用车。三大口径下产量增速同步下滑,其间 统计局口径下4月全国汽车产量增速降至-15.8%。4月经销商库存仍然 高企,库存系数升至2.0,创14年以来同期新高。5月第一周乘用车批零增速仍在下滑,分别降至-44%、-24%,表征出产 的半钢胎开工率也同步放缓至68.2%,均指向需求、出产 仍未见底。

  家电:4月限额以上家电零售增速回落,地产偏弱+假期错位。在上一年 同期基数有所走低的布景 下,4月限额以上家电音像类零售增速大幅下滑至3.2%,指向行业景气程度有所下行。一方面,节假期 天数同比减少以及增值税减税可能均对其构成 拖累;另外一 方面,前期地产出售 继续 走弱,也带动家电出售 从高位回落。

  纺织服装4月限额以上纺服零售增速转负,出口同步转弱。4月限额以上服装鞋帽类零售增速下滑转负至-1.1%,创下04年以来新低。一方面,“抢出口”令上一年 同期基数偏高;另外一 方面,节假期 天数同比减少、减税政策落地,均对纺服消费构成 按捺 。而受上一年 同期高基数影响,4月纺织服装各子行业出口增速全线下滑,其间 针织纱线、服装和鞋类出口增速分别降至-6.7%、-11.3 %和4.2%。全体 看,行业表里 需同步走弱,景气转差。

  商贸零售:4月社消零售增速小幅回落,汽车回暖独木难支。4月消费增速小幅回落至7.2%,社零名义、实践 增速和限额以上零售增速均较3月下滑,但剔除节假期 因素后,社零增速较3月持平。分品类看,必需消费遍及 下滑,尤其食物 、服装下滑均较显著;可选消费涨少跌多,汽车降幅收窄,但石油及制品大跌,而地产后周期的家电、家具、建材也全线下滑,是主要拖累。

  中游行业:

  钢铁:4月粗钢产销增速上升,上周钢价回落,社库继续去化。4月全国粗钢产量和表观消费量增速分别上行至12.7%、11.9%,指向需求、出产 均较稳健。这不只 带动4月钢价上行,也令库存显着 去化。上周钢价螺纹、热板双双回落。一方面,上周钢材社会库存继续去化,指向需求仍然 向好。另外一 方面,前期出产 较旺,令供需格局有所转弱。上周高炉开工率回落至68.8%,同比也由正转负,意味着未来短时间 供需格局有望改善。